移动版

基础化工16年中报业绩前瞻:维生素、锂电材料、玻纤等行业景气持续向上

发布时间:2016-07-18    研究机构:申万宏源

油价温和复苏,震荡徘徊在45美元/桶左右,预计1H16基础化工整体净利润同比回升9%左右。根据我们跟踪的30家主流基础化工公司1H16盈利预测,预计1H16加权平均EPS0.22元,同比增长11%;预计2Q16单季加权平均EPS为0.13元,同比增长11%,环比增长41%。同比增幅较大的子行业主要是维生素、PTA、锂电材料、电子化学品等;下滑幅度较大的子行业主要是农药、化肥、染料等。

维生素行业环保政策加码加之中间体短缺,供给趋紧,而经销和下游环节库存双低,价格持续上涨,企业净利润不断超预期。维生素上半年多次提价,库存周期到来以及主流企业的停产是主要催化剂,下半年随着G20停产的催化以及肉类消费高峰来到带来的需求增长,VA/VE价格有望继续超预期上涨。目前VA价格在320元/kg左右,接近历史新高。

VE价格自2012年形成的拐点后开始反转,目前在85-90元/kg左右。我们预测新和成1H16EPS为0.47元(yoy+176%),2Q16单季度EPS为0.33(yoy+239%,QoQ+129%)。

新能源汽车销量井喷,锂电材料需求爆发,价格大涨带动上游材料企业净利润大幅增长。

2016年上半年中国新能源汽车产量、销量分别为17.7、17.0万辆,同比分别继续大幅增长125%、127%。近期查骗补事件有望结束,后续补贴政策将陆续出台。上半年积压的电动汽车订单下半年将会释放,叠加明年补贴退坡导致的提前购置,下半年电动汽车需求有望爆发,锂电材料将维持高景气,继续看好三元和隔膜龙头。我们预测沧州明珠、新宙邦1H16EPS分别为0.43元(yoy+196%)、0.67元(yoy+200%)。

在国产化时代来临,内生加外延铸就国内电子材料龙头。下游需求爆发叠加本地配套,国家、地方及社会资金的大力支持,国内电子材料企业有望内生30%的增长,部分外延增速超过50%,千亿市场有望铸就千亿市值的电子材料龙头。我们预测鼎龙股份、强力新材、光华科技、飞凯材料、雅克科技(002409)1H16EPS分别为0.21元(yoy+41%)、0.69元(yoy+40%)、0.10元(yoy+10%)、0.38元(yoy-25%)、0.11元(yoy-8%)。

玻纤景气度继续向上,汽车轻量化、高铁、城市轨道打开其新的需求领域未来三年国内外产能增量有限,量价有望持续提升。我们预计中国巨石1H16EPS为0.30元(yoy+51%),玻纤应用领域拓宽,生命周期延长,产品向中高端发展,随着一带一路、汽车轻量化等新需求逐步兑现,预计下半年盈利仍将继续增长。

其他重点公司1H16EPS预计同比增速30%以上的公司包括:油价底部反弹,PTA企业半年报亮眼,荣盛石化为0.28元(yoy+327%);恒逸石化0.28元(yoy+231%);金禾实业0.40元(yoy+93%);赛轮金宇0.08元(yoy+78%);国瓷材料0.18元(yoy+35%);同比增速在10%-30%的公司包括:新都化工0.11元(yoy+14%);金正大0.25元(yoy+23%);双星新材0.11元(yoy+21%);万华化学0.54元(yoy+23%)。同比下滑超过50%的公司包括:江山股份0.01元(yoy-76%);闰土股份0.39元(yoy-50%)。

投资建议:维持行业看好评级。重点推荐行业供需持续改善的维生素、安赛蜜、粘胶及麦草畏等。粘胶开工率82%库存低位,供给约束好,随着棉花期货价格的上涨粘胶价格上涨有望持续,推荐南京化纤、三友化工、中泰化学;新和成VA停产13-15周,G20峰会即将来临,维生素未来仍有上涨空间,重点关注新和成、浙江医药及金达威;麦芽酚和安赛蜜有望持续提价,建议关注金禾实业;成长股继续推荐锂电材料和电子化学品板块,重点推荐沧州明珠、新宙邦、杉杉股份;芯片国产化国家IC大基金大力支持,下游晶圆厂未来扩产十几座,建议关注强力新材、鼎龙股份、飞凯材料、雅克科技、南大光电。OLED有望成为替代LCD的第三代显示技术,苹果有望17年使用,上游材料是国内最受益环节,建议关注万润股份、濮阳惠成、新纶科技等。推荐估值低、业绩稳定增长、国企改革潜在标的华鲁恒升;推荐估值低的聚氨酯寡头万华化学。

申请时请注明股票名称