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雅克科技(002409)2019年业绩快报及2020年一季度业绩预告点评:业绩快速增长 未来值得期待

时间:20-02-28 00:00    来源:中信证券

公司技术领先,不断通过外延并购切入新的应用领域,具备较强成长性。我们看好公司长期发展,维持公司2019-2022 年EPS 预测分别为0.54/0.76/1.00/1.38 元,维持目标价53 元,维持“买入”评级。

全年业绩大幅增长,归母净利同比+90.64%。公司预计2019 年实现营业收入18.35 亿元,同比+18.62%;实现归母净利润2.53 亿元,同比+90.64%。其中,2019 年Q4 单季实现营业收入4.73 亿元,同比+4.65%,环比-5.59%;单季实现归母净利润0.67 亿元,同比+109.38%%,环比-21.18%。公司全年业绩同比上升,主因1)高毛利电子材料产品快速增长;2)2019 年美元兑人民币平均汇率走高致出口销售毛利率同比提高;参与投资的基金分红投资收益同比增长255.93%;资产处置收益-131.61 万元,较去年同期下降853.79%。

多年开花,2020 年Q1 业绩预计大幅提升。公司预计2020 年一季度归母净利润7000-8500 万元,同比+69.49%~+105.81%。主因1)半导体前驱体材料下游产能扩张致需求同比大幅增长,同时部分规格新品在2020 年1 季度开始形成批量销售;2)国内IC 新增生产线陆续投入批量生产或试生产阶段,公司半导体用液体化学品输送设备的配套需求大幅上升;3)科美特新增电子特气客户,新客户订单在2020 年逐步释放;4)公司投资的华泰瑞联基金投资收益在2020年1 季度同比增长; 5)二月份属于公司生产和销售的淡季,受疫情影响较小。

半导体材料平台型公司,技术领先快速发展。近年来,公司通过外延并购华飞电子、科美特、江苏先科,成功切入半导体封装材料、电子特气、IC 材料等领域,实现快速发展。UP Chemical 产品应用在存储、逻辑芯片的制造环节,填补国内空白;电子特气产品销售多个国家和地区,半导体级四氟化碳成功进入台积电供应链体系,规模优势下盈利能力良好;硅微粉受益先进封装市场带动,有望继续保持领先地位,并不断提升市场份额。近期斯洋国际又拟收购LG 化学彩色光刻胶业务,公司电子材料产品种类不断丰富,未来值得期待。

风险因素:收购存在不确定性;市场竞争加剧;下游验证不及预期。

投资建议:公司技术实力领先,不断通过外延并购切入新的应用领域,充分受益下游泛半导体行业发展。我们维持公司2019-2022 年EPS 预测分别为0.54/0.76/1.00/1.38 元。考虑公司的龙头及较强成长性,我们认为2020 年70倍PE 是公司合理的估值水平,维持目标价53 元,维持“买入”评级。