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雅克科技(002409)2020年一季度业绩预告修正点评:一季度业绩预计大幅提升 驶入成长快车道

发布时间:2020-03-12    研究机构:中信证券

  公司技术领先,不断通过外延并购切入新的应用领域,具备较强成长性。我们看好公司长期发展,维持公司2019-2022 年EPS 预测分别为0.54/0.76/1.00/1.38 元,维持目标价53 元,维持“买入”评级。

   2020 年Q1 业绩预计同比增长146.97%~190.55%。公司修正2020 年一季度业绩预告,预计实现归母净利润1.02~1.20 亿元,同比+146.97%~190.55%。本次修正主因公司持有权益份额的南京华泰瑞联并购基金一号(有限合伙)实施投资收益分配,公司获得的投资收益预计同比大幅增长,影响归母净利润约3000万~4000 万。此外,公司主业方面:1)半导体前驱体材料下游产能扩张致需求同比大幅增长,同时部分规格新品在2020 年1 季度开始形成批量销售;2)国内IC 新增生产线陆续投入批量生产或试生产阶段,公司半导体用液体化学品输送设备的配套需求大幅上升;3)科美特新增电子特气客户,预计新客户订单在2020 年逐步释放;4)二月份属于公司生产和销售的淡季,受疫情影响较小。

   半导体材料平台型公司,技术领先快速发展。近年来,公司通过外延并购华飞电子、科美特、江苏先科,成功切入半导体封装材料、电子特气、IC 材料等领域,实现快速发展。UP Chemical 产品应用在存储、逻辑芯片的制造环节,填补国内空白;电子特气产品销售多个国家和地区,半导体级四氟化碳成功进入台积电供应链体系,规模优势下盈利能力良好;硅微粉受益先进封装市场带动,有望继续保持领先地位,并不断提升市场份额。

   拟收购LG 化学彩色光刻胶业务,加码电子材料。近期公司公告斯洋国际拟收购LG 化学下属的彩色光刻胶事业部的部分经营性资产。LG 化学作为LCD 彩胶和OLED 光刻胶主要供应商之一,行业知名度高,技术先进,市场占有率高。

  通过本次资产收购,新增的彩色光刻胶业务将丰富公司电子材料业务板块的产品种类,公司将同时掌握彩色光刻胶和TFT-PR 光刻胶的技术、生产工艺和全球知名大客户资源,并成为LG Display Co.,的长期供应商,长期发展值得期待。

   风险因素:收购存在不确定性;市场竞争加剧;下游验证不及预期。

   投资建议:公司技术实力领先,不断通过外延并购切入新的应用领域,充分受益下游泛半导体行业发展。我们维持公司2019-2022 年EPS 预测分别为0.54/0.76/1.00/1.38 元。考虑公司的龙头及较强成长性,我们认为2020 年70倍PE 是公司合理的估值水平,维持目标价53 元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称