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雅克科技(002409)2019年年报及2020年一季报点评:业绩持续高增长 新材料平台不断发力

发布时间:2020-04-28    研究机构:中泰证券

事件:公司发布2019 年业绩公告,2019 年公司实现营业收入18.32 亿元,同比增长18.42%,实现归母净利润2.93 亿元,同比增长120.20%,实现扣非归母净利润2.29 亿元,同比增长90.59%。公司Q4 实现营业收入4.70 亿元,同比增长4.07%,环比下滑6.17%;Q4 实现归母净利润1.07 亿元,同比增加170.62%。公司每10 股派发现金股利0.65 元人民币,不送红股,不转增。

事件:公司发布2020 年第一季度报告,实现营业收入4.39 亿元,同比增长5.

57%,实现归母净利润1.16 亿元,同比增长181.20%,实现扣非归母净利润7334.71 万元,同比增长89.36%。公司预计2020 年1-6 月实现归母净利润为2-2.3 亿,同比+99.30%-129.20%。公司各版块业务持续发力,迎来高增长。

公司2019 年年报符合预期。2019 年,子公司UP Chemical 在原有SK 海力士、三星电子客户的基础上,积极开发包括因特尔、东芝、台积电、中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户并陆续放量。公司引进UP Chemical 的技术和资源,在宜兴建设国产化生产基地,实现了对并购资产的“引进-吸收-消化-再创新”。子公司科美特为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、长江存储等批量供货,2019 年实现净利润1.63 亿元。子公司雅克福瑞中标了长江存储的LDS 输送系统,拓展了中芯国际、华虹宏力、青岛芯恩台积电等客户。公司参与韩国COTEM 公司光刻胶业务的生产经营管理,与LG Display 长期合作。

UP Chemical 参股韩国Chem-E 公司,进入了量子点、显示材料喷墨打印等尖端显示技术领域。公司LNG 项目持续中标沪东造船厂以及江南造船厂,有望迎来放量。受益毛利率较高的电子材料业务放量,公司毛利率37.14%,同比+9.13pct。期间费用率20.53%,同比+1.41pct。净利率17.05%,同比+7.9pct。

公司2020 年一季报符合预期。2020 年一季度,公司的半导体前驱体材料持续放量,LDS 设备需求大幅上升,公司投资的华泰瑞联基金投资收益同期增长。

受益于公司高毛利产品持续放量,产品结构向好,公司毛利率39.72%,同比+6.84pct。期间费用率19.54%,同比+0.98pct。净利率27.4,同比+16.77pct。

新材料发展平台已然成型。公司作为国内半导体新材料龙头企业,覆盖晶圆制造、面板制造等多个电子制造业领域,具体产品包括半导体前驱体材料、 半导体浅沟槽隔离绝缘材料、电子特种气体、球形硅微粉等电子材料,公司收购LG 化学旗下的光刻胶业务,持续光刻胶领域,有望迎来持续快速发展。

“买入”投资评级。暂不考虑并购,预测公司2020 - 2022 年净利润分别为4.12、5.04 和6.07 亿元,EPS 分别为0.89、1.09 和1.31 亿元,对应PE 为40、33 和27 倍。看好公司作为新材料平台,业绩持续向好,维持“买入”评级。

风险提示:产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

申请时请注明股票名称