雅克科技(002409.CN)

雅克科技(002409):打造电子材料平台 多项业务齐头并进

时间:20-05-01 00:00    来源:东北证券

公司2019 年实现营收18.32 亿元,同比增长18.42%,实现归母净利润2.93 亿元,同比增长120.20%,实现扣非后净利润2.29 亿元,同比增长90.59%。2020Q1 实现营收4.39 亿元,同比增长5.57%,实现归母净利润1.16 亿元,同比增长181.20%,实现扣非后归母净利润0.73亿元,同比增长89.36%。公司预计2020 年上半年实现归母净利润2-2.3亿元,同比增长93.3-129.2%。

布局光刻胶,打造电子材料平台。公司“并购+投资+整合”发展战略显现成效,UP Chemical、科美特及华飞电子均实现快速的发展,整合成为电子材料平台,通过“引进-吸收-消化-再创新”的方式不断完善电子材料版图。进入光刻胶领域,一方面公司通过香港斯洋国际收购LG 化学下属的彩色光刻胶事业部的部分经营性资产,一方面参与韩国COTEM 公司的生产经营管理,在显示行业国产化转移的趋势中,布局显示面板光刻胶,在公司的电子材料平台的支持下有望快速发展。

电子材料规模大幅提升。公司半导体化学材料板块实现营收5.03 亿元,同比大幅增长83.51%,毛利率48.06%(+5.19pct)。电子特种气体实现营收3.95 亿元,同比增长50.89%,实现毛利率50.89%(同比+6.54%)。2019 年科美特实现净利润1.60 亿元,同比增长69.5%,超额完成业绩承诺。硅微粉实现营收1.39 亿元(同比-2.52%),毛利率33.92%(同比+0.72pct)。2019 年华飞电子实现净利润2050 万元,同比小幅下降3.04%。

LNG 保温材料订单充足。LNG 聚氨酯薄膜版实现销量1.48 万立方米(同比+27.26%),LNG 保温复合材料营收0.85 亿元(同比+131.31%)。

公司作为国内首家LNG 保温绝热板材生产制造商,获得了多家造船厂及LNG 陆地储罐订单,LNG 保温材料将迎来快速发展。

上调盈利预测,维持 “买入”评级。预计2020-2022 年实现归母净利润4.01/5.08/6.52 亿元,对应PE 分别为43/34/26X,重申“买入”评级。

风险提示:需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。