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雅克科技(002409)重大事项点评:拟收购科美特少数股东股权 持续聚焦电子材料

时间:20-05-26 00:00    来源:中信证券

核心观点

公司技术实力领先,不断通过外延并购切入新的应用领域,充分受益下游泛半导体行业发展。本次收购有助于公司提升利润水平,推进发展战略,我们维持公司2020-2022 年EPS 预测分别为0.76/1.00/ 1.38 元,维持“买入”评级。

拟现金收购科美特10%股权,持续聚焦电子材料业务。公司与科美特少数股东赖明贵、赖明富签署《股权收购协议》,以现金1.47 亿元购买赖明贵、赖明富合计持有的科美特10%的股权。本次交易完成后,公司将直接持有科美特100%股权。公司不断聚焦电子材料业务,通过本次交易,一方面将减少子公司少数股权对公司利润的摊薄,进一步提升公司利润水平;另一方面,将进一步加强公司对子公司的控制和管理,推进公司发展战略、提高决策效率。

半导体材料势头强劲,各项业务多点开花。(1)UP Chemical 方面:在海力士中High-k 类前驱体销量明显增长;实现对铠侠、Intel、台积电的批量产品供应;中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户取得积极进展;SOD 新产品实现了对大连Intel 的批量销售,原有客户的新产品认证取得积极进展,同时开发新的SOD 潜在客户;宜兴国产化生产基地已经基本完成建设,逐步开始供应国内客户。(2)科美特方面:在原有半导体和显示面板客户的基础上,新开发了大量客户,已为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、海力士以及中电熊猫、京东方批量供应产品。(3)华飞电子方面:原有生产线满产满销,产能已增加200%。(4)此外,公司的LDS 输送系统、LNG 保温绝热板材业务、阻燃剂业务等各项业务均有不错进展,发展前景值得期待。

半导体材料平台型公司,技术领先快速发展。近年来,公司通过外延并购华飞电子、科美特、江苏先科,成功切入半导体封装材料、电子特气、IC 材料等领域,实现快速发展。UP Chemical 产品应用在存储、逻辑芯片的制造环节,填补国内空白;电子特气产品销售多个国家和地区,半导体级四氟化碳成功进入台积电供应链体系,规模优势下盈利能力良好;硅微粉受益先进封装市场带动,有望继续保持领先地位,并不断提升市场份额。近期斯洋国际又拟收购LG 化学彩色光刻胶业务,公司电子材料产品种类不断丰富,未来值得期待。

风险因素:收购存在不确定性;下游需求萎缩;市场竞争加剧;新产品认证不及预期。

投资建议:公司技术实力领先,不断通过外延并购切入新的应用领域,充分受益下游泛半导体行业发展。我们维持公司2020-2022 年EPS预测分别为0.76/1.00/1.38 元,维持 “买入”评级。