雅克科技(002409.CN)

雅克科技(002409):电子材料放量 各项业务多点开花 业绩同比大幅增长

时间:20-08-18 00:00    来源:中信建投证券

事件

2020 中报:公司于8 月17 日晚发布2020 中报,2020 上半年公司实现营收9.29 亿元,同比增长7.8%;实现归母净利2.11 亿元,同比增长110%;实现扣非后归母净利1.55 亿元,同比增长67%;实现加权平均ROE 4.67%,同比增长2.31 个百分点。

2020 三季报业绩预告:预计实现净利润3.0-3.3 亿元,同比增长61%-78%。

简评

业绩符合预期,同比大幅增长

公司此前对中报业绩预计区间为2.0-2.3 亿元,此次中报业绩符合预期。中报业绩对应Q2 单季净利润0.95 亿元,同比增长61%,环比下滑18%。公司业绩同比大幅增长,主要由于:①电子材料业务营收占比上升,20H1 已达到71%,而半导体材料的毛利率水平较高;②公司投资的基金产品对投资者分红较多,公司取得较多的投资收益。公司Q2 单季业绩环比有所下滑,主要由华泰瑞联基金相关的投资收益及公允价值变动收益所致:①毛利润环比增加1574 万元;②期间费用、税金及附加合计减少1047 万元;③各项收益及损失合计减少4020 万元;④所得税增加812 万元。上述4 项合计对归母净利环比变动幅度贡献为-2211 万元,与实际变动幅度-2125 万元基本相符。

UP Chemical:原有客户放量,新客户开拓持续进行,SOD 恢复销售报告期内UP Chemical 在原有海力士、三星客户基础上:①配合海力士扩产同步扩大了前驱体产能,铪类、锆类high-k 前驱体销量增长明显;②新开拓铠侠(原东芝存储)、Intel、台积电等客户,实现批量供应;③对中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户取得积极进展;④SOD 打破竞争对手技术垄断,恢复销售,实现了对大连Intel 的批量销售,原有客户的新产品认证取得积极进展。此外,在14/12nm 节点DRAM 存储芯片中,UP Chemical 与客户共提供开发新型材料。逻辑芯片领域,与全球代工大厂联合开发3nm 等先进节点的high-k 前驱体材料。此外,UP Chemical 还与AMAT、TEL 等设备厂商开展合作,开发先进前驱体材料在半导体新领域中的应用。

科美特:业绩同比基本持平,客户持续拓展

科美特2020H1 实现营收1.96 亿元,同比下滑3%;实现净利润6859万元,同比增长1.3%。科美特在原有半导体和显示面板客户的基础上新开发了大量客户,目前为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、海力士以及中电熊猫、京东方批量供应产品。

雅克福瑞:取得长江存储订单,业绩爆发式增长雅克福瑞方面,其取得长江存储的LDS 输送系统订单,同时拓展了中芯国际、华虹宏力、青岛芯恩、重新万国、广州粤芯、台积电等客户的销售。2020 年上半年雅克福瑞实现营收2823 万元,较2019 年全年增长约133%(与2019 年上半年同比增长超过2000%)。截止2020 年度7 月末,雅克福瑞在手LDS 输送系统订单金额4324 万元。

华飞电子:实现满产满销,业绩同比大幅增长

华飞电子方面,其上半年实现营业收入8266 万元,同比增长33%;实现净利润1476 万元,同比增长61%。报告期内,华飞电子实现了原有生产线的满产满销,自公司收购华飞电子后,产能增加了200%(2016 年董事会预案时华飞电子产能6300 吨,依此折算当前产能18900 吨)。

显示材料:光刻胶注入持续进行,布局量子点、显示材料喷墨打印领域显示材料方面,报告期内公司通过斯洋国际收购了LG 化学下属彩色光刻胶事业部的部分经营性资产,并将在标的资产交割完成后的18 个月时间内,在韩国投资建设彩色光刻胶生产工厂。此外,公司目前持有科特美10%股权,其运营实体为韩国COTEM,主要产品是TFT-PR 及光刻胶辅助材料(显影液、清洗液等)、BM 树脂、碳纳米管等,公司目前参与COTEM 的生产经营管理。此外,UP Chemical 还参股了韩国Chem-E 公司,进入了量子点、显示材料喷墨打印等尖端显示技术领域。

LNG 保温板:新签订单约4.7 亿元,在手订单近6.5 亿元LNG 保温板方面,2020H1 公司和江南造船厂新签订5 条MARK3/FLEX 型LNG 燃料动力型船舶的合同,合同金额1,200 万美元;与俄罗斯客户签订“北溪-2”天然气项目的超大型陆上储罐合同,合同金额约4,700 万欧元。截止7 月末,公司LNG 保温板在手订单包括:(1)沪东中华四条LNG 大型运输船保温绝热板材,合同金额人民币13,800.82 万元;沪东中华大型LNG 海上加注船保温Mark Ⅲ Flex 型保温绝热板材,合同金额590 万美元。(2)为俄罗斯北极Arctic LNG 2 项目3 座重力式结构储罐(GBS)提供聚氨酯保温绝热板材,合同金额约4,700 万欧元。截止目前,公司已收到该合同中第一个超大型陆上储罐的订单预付款,约为159 万欧元。(3)江南造船厂为法国达菲轮船公司建造的5 条LNG 动力集装箱船提供燃料舱复合板材,合同金额1,200 万美元。(4)马来西亚石油公司两条LNG 大型运输船舶保温绝热板材,合同金额约人民币3,720 万元。报告期内公司LNG 保温板业务实现收入1847 万元,同比下滑61%,主要由于订单交付周期及疫情影响。

阻燃剂签署剥离框架协议,全面转型新材料平台公司8 月11 日公告与圣奥化学签署框架协议,拟将阻燃剂业务内部重组后将其出售给圣奥化学。公司阻燃剂业务共有本部、响水雅克、滨海雅克3 个生产基地,目前响水雅克、滨海雅克处于停产状态,本部正常生产。响水雅克后续将退出市场,但由于政府补偿并不会产生资产减值,滨海雅克后续将复产。

预计公司2020、2021 年归母净利分别为4.4、5.8 亿元,对应PE 70、53X,维持增持评级。

风险分析:疫情相关风险、宏观经济风险、贸易摩擦风险、下游需求不及预期风险。