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雅克科技(002409)中报点评:业绩符合预期 半导体化学材料收入快速增长

时间:20-08-19 00:00    来源:华西证券

事件概述

公司公告2020 年中报,报告期内实现营收9.3 亿元,同比增长7.84%,归母净利润2.1 亿元,同比增长110%,扣非净利润1.55 亿元,同比增长67%。其中单二季度收入为4.9 亿元,同比增长10%,归母净利润为0.95 亿元,同比增长60.7%。

分析判断:

半导体化学材料收入快速增长,疫情影响LNG 保温板等业务增长。

受益于SK 海力士半导体公司等芯片厂商采购需求扩大,半导体化学材料业务营收同比增长66%至3.5 亿元,毛利率为50.5%,同比提升近1PCT。其他主要快速增长的业务包括球形硅微粉及LDS 设备,前者产能增长,收入增长35.3%至8272 万元,后者收入增长逾二十倍至2823 万元。电子特气业务收入下滑6%至1.64 亿元,毛利率与去年基本持平在47.2%。阻燃剂业务量价齐跌,收入下滑37%至1.78 亿元,毛利率下滑1PCT 至16%。LNG 保温板业务收入同比下滑61%至1847 万元,主要是下游客户大型造船公司等因疫情原因船舶建造进度推迟,导致报告期内产品暂时未交付所致。但公司手头订单较多,未来LNG 业务增长无虞。

报告期内公司收购LG 化学旗下彩胶业务,拟剥离阻燃剂业务。

公司于今年2 月以3.3 亿元购买LG 化学下属的彩胶事业部部分经营性资产,主要包括与彩色光刻胶业务相关的部分生产机器设备、存货、知识产权类无形资产、经营性应收账款等。至今年7 月,已向LG 化学支付90%的交易价款,取得了韩国公平贸易委员会有关经营者集中事项的审批。公司8 月公告,与圣奥化学签署框架协议,拟将雅克的阻燃剂业务在内部重组后,全部出售给圣奥化学。

投资建议

我们维持前期预测,预计公司2020-2022 年营业收入为33.4 亿元、45 亿元、57.8 亿元,归母净利润分别为4.1 亿元、5 亿元、6.2 亿元,对应EPS 分别为0.89 元、1.08 元、1.34 元,目前股价对应PE 分别为73X、60X、49X。维持“增持”评级。

风险提示

新业务拓展进度低于预期。