雅克科技(002409.CN)

雅克科技(002409):定增助力再起航 打造国内半导体材料平台龙头

时间:21-09-09 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

9 月8 日,公司公告以91 元/股定增发行1307 万股募资11.9 亿元,占发行前总股本的2.7%,主要投向光刻胶及配套试剂项目6 亿元,华飞电子封装材料项目1.9 亿元(形成1 万吨/年球状、熔融电子封装基材产能),年产1.2 万吨电子级六氟化硫和年产2000 吨电子级四氟化碳技改项目0.5 亿元,补流3.5 亿元。

二、分析与判断

掌握面板光刻胶核心技术,加大投入享受国产替代成长红利据CINNO 预计,2022 年中国大陆面板光刻胶市场规模将达114 亿元,近8 年CAGR达23%,其中彩胶和TFT 正胶分别占63%/11%,而国产化率仅为个位数。公司收购LG 化学和科特美布局面板彩胶和TFT 正胶业务,其中LG 化学为全球第三大彩胶供应商。目前公司面板光刻胶客户包括LG、三星等全球面板显示龙头,并在国内各大面板厂商积极导入,本次大手笔投入可见公司的重视程度,在收购海外优质标的掌握核心技术的背景下,随着投资加码,将享受国产替代加速带来的成长红利。

扩大电子特气&硅微粉产能,打开未来成长空间根据Linx 数据,2019 年全球电子特气市场规模超60 亿美元,公司深入布局高纯六氟化硫、高纯四氟化碳,当前已实现满产满销。华飞电子主营硅微粉领域,主要用于集成电路、分立器件封装材料和高压电器的环氧灌封料等,随着半导体高景气周期,需求迎来大幅增长。本次资金投入有助于公司扩大电子特气、硅微粉的产能规模,打开未来成长空间。

三、投资建议

我们预计2021/22/23 年公司归母净利为6.1/8.2/10.9 亿元,对应PE 为63/47/35 倍,参考当前申万半导体69 倍PE,考虑到公司为半导体材料平台龙头企业,受益海内外双循环,维持“推荐”评级。

四、风险提示:

行业景气不及预期,研发进展不及预期,产能爬坡不及预期。